內(nèi)生增長趨緩 血制品龍頭“主推”并購整合
近年來,國內(nèi)血制品企業(yè)間的并購行為逐漸增多,龍頭企業(yè)采用并購為主、自建為輔的漿站擴(kuò)張模式,獲得了高速發(fā)展。未來,隨著國家政策支持力度的不斷加強(qiáng),行業(yè)集中度將會進(jìn)一步提高。
進(jìn)入半年報(bào)披露期以來,曾走勢堅(jiān)挺的A股血制品板塊卻表現(xiàn)疲軟,多只龍頭股出現(xiàn)明顯下挫。從業(yè)績看,同比增速下降、預(yù)告增幅下修等情況都有出現(xiàn),成為觸發(fā)股價(jià)下跌的導(dǎo)火索。而在內(nèi)生性增長受限的同時(shí),血制品行業(yè)的龍頭企業(yè)將主要注意力投向了并購整合。
增速減退致股價(jià)下挫
8月8日,博雅生物披露半年報(bào)。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.4億元,同比增34.55%;凈利潤為1.58億元,同比增49.23%。業(yè)績增長因素中,有部分還是得益于全資子公司江西博雅
醫(yī)藥投資有限公司轉(zhuǎn)讓江西博雅藥業(yè)管理有限公司37%股權(quán),從而為公司實(shí)現(xiàn)1897.26萬元的投資收益(稅前)??鄢墙?jīng)常損益后,博雅生物上半年業(yè)績的同比增速為30.35%,較2016年度的115.27%(扣非后業(yè)績增速)已有明顯減退。從股價(jià)看,博雅生物7月以來的跌幅約為10%。
7月5日,華蘭生物發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告修正公告。公司下調(diào)業(yè)績預(yù)增幅度,預(yù)計(jì)同比增長0%至15%(此前預(yù)計(jì)同比增長20%至35%),盈利區(qū)間為41031.72萬至47186.48萬元。華蘭生物解釋,公司血液制品中部分產(chǎn)品受市場因素影響,銷售不及預(yù)期;此外,上年同期營業(yè)外收入中有政府補(bǔ)助5304.5萬元,而今年上半年收到的政府補(bǔ)助為813.5萬元,故對凈利潤同比增幅有所影響。
博暉創(chuàng)新7月14日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示,預(yù)計(jì)上半年凈利潤同比增20%至40%,盈利區(qū)間為1471.13萬至1716.32萬元。博暉創(chuàng)新表示,上半年,公司主營業(yè)務(wù)中,檢驗(yàn)檢測業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比保持穩(wěn)定增長,但血液制品業(yè)務(wù)因受市場因素影響,產(chǎn)品銷售收入同比還有所下降。
7月15日,天壇生物發(fā)布預(yù)增公告,預(yù)計(jì)上半年凈利潤同比增長849%左右(重述調(diào)整數(shù)據(jù)),主要原因是轉(zhuǎn)讓旗下公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)7.82億元的投資收益(稅前)。因此,這并未托起股價(jià),此后幾日,天壇生物下跌逾10%。
整合并購是大勢所趨
盡管當(dāng)前業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期,但血制品行業(yè)后續(xù)發(fā)展空間仍被看好。國金證券分析師認(rèn)為,隨著采漿量的不斷上升,低水平、低效率的小
企業(yè)將逐漸告別憑借少數(shù)品種即可豐衣足食的時(shí)代。在品種結(jié)構(gòu)方面,凝血因子類和免疫球蛋白類目前缺口仍然較大,短時(shí)間供需難以逆轉(zhuǎn)。但作為國內(nèi)血制品最主要品種的人血白蛋白,隨著采漿量上升和進(jìn)口血制品的大量涌入,可能率先出現(xiàn)過剩。多家血制品上市公司的業(yè)績預(yù)告也顯示,盡管血制品行業(yè)因供給缺口而被資本市場看好,但行業(yè)的整體發(fā)展速度已開始放緩。未來較長時(shí)間內(nèi),血制品企業(yè)的競爭力將由血漿資源擁有量及血漿綜合利用能力決定。
從需求方面看,“醫(yī)保報(bào)銷范圍擴(kuò)大將驅(qū)動(dòng)血制品供需緊張狀況進(jìn)一步加劇,未來提價(jià)空間亦將打開?!狈秸C券綜合考慮血制品醫(yī)保報(bào)銷范圍擴(kuò)大的利好影響,同時(shí)權(quán)衡各上市公司2017年P(guān)E估值及利潤增速,依舊看好血制品行業(yè)。
據(jù)了解,我國血制品產(chǎn)業(yè)由政府主導(dǎo),雖然目前生產(chǎn)企業(yè)相對分散,但隨著各類行業(yè)政策的不斷推出,資源也不斷向大企業(yè)集中。今年上半年,國內(nèi)血制品市場就經(jīng)歷了并購重組浪潮,行業(yè)集中度得到快速提升。
如5月份完成重組的天壇生物,已轉(zhuǎn)讓其所有疫苗業(yè)務(wù)并置入貴州中泰的血制品業(yè)務(wù),且公司控股股東中生股份下屬的血制品業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)還會繼續(xù)注入天壇生物。目前停牌中的上海萊士則正推動(dòng)同方股份的入股,同方股份擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買公司不超過29.9%的股份。此外,已轉(zhuǎn)型血制品產(chǎn)業(yè)的ST生化則在6月底遭遇浙民投天弘的“強(qiáng)攻”,浙民投擬斥資約27億元通過要約收購取得ST生化控制權(quán)。
近年來,國內(nèi)血制品企業(yè)間的并購行為逐漸增多,龍頭企業(yè)采用并購為主、自建為輔的漿站擴(kuò)張模式,獲得了高速發(fā)展。未來,隨著國家政策支持力度的不斷加強(qiáng),行業(yè)集中度將會進(jìn)一步提高。
作為博雅生物的控股股東,高特佳投資集團(tuán)對博雅生物長達(dá)十年的投資期正好也是血制品行業(yè)快速發(fā)展的十年。近日,高特佳投資集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長蔡達(dá)建接受采訪時(shí)表示,仍對血制品行業(yè)持樂觀態(tài)度。蔡達(dá)建預(yù)計(jì)血制品行業(yè)會進(jìn)入一個(gè)“五強(qiáng)爭霸”的階段,即行業(yè)排名前五的龍頭會